万物云20260814_导读.pdf

机构名称：未披露。

文件类型：2026年8月18日业绩发布会纪要《万物云20260814_导读.pdf》。

评级：未披露。

目标价：未披露。

目标回报率：未披露。

核心结论：在房地产开发相关业务拖累与行业竞争压力下，万物云以“项目组合优化+科技提效+非开发商业务增长”保持经营韧性；开发商业务毛利下降被非开发商业务毛利增长和费用节约基本对冲，核心净利润趋于持平；管理层预计全年核心净利润稳中有升。

支撑数据：

• 营业收入191.1亿元，同比增长5.4%（原文）。
• 净利润8.2亿元，其中非开发商相关净利润7.1亿元，同比增长5.3%；非开发商相关核心净利润11亿元，同比增长7.3%（原文）。
• 住宅物业市场同比增长6.5%，毛利同比增长6.5%至109.4亿元（原文）。
• 上半年签约207个住宅项目，退出139个，年化饱和收入减少7.4亿元，但实现税前利润扭亏3200万元（原文）。
• 货币资金103.7亿元；应收账款净值同比下降12.6%；行政开支下降4000万元，销管费用同比下降5.8%；AI智能体节约行政费用4304万元（原文）。
• 正面定性支撑：循环型业务占比达90.8%，循环性业务贡献173.5亿元；二手经纪增长10%、装修增长12.8%、修缮增长45.3%；叠成生态毛利率23.2%；滨江万科中心商业出租率由34.2%提升至82.7%、写字楼出租率83%；“红黄线”分级管理、主动退出低效项目、社保合规下的专业化分工（原文）。

外部数据库未提供同比利润表或现金流量表，以下数据全部来自发布会纪要原文，未作调整。

利润质量拆解：开发商相关业务毛利 下降1.3亿元；非开发商业务毛利 增长6000万元；费用节约 7000万元；三者对冲后核心净利润基本持平（原文）。

口径提示：原文应收账款描述存在前后不一致，一是“应收账款净值下降12.6%”，二是“开发商相关应收账款净值70亿元，较去年同期下降12.6%，净值下降10亿，原值下降20.5%，净值下降50%”。应等待正式财务报告确认（FinGPT多智能体分析亦提示该矛盾）。非开发商相关净利润7.1亿元与非开发商核心净利润11亿元之间的差异，原文未解释，可能包含非经常性项目，需正式财报中核实。