亚马逊：AWS迈向1万亿美元收入的路径，以及亚马逊股价如何实现翻倍.pdf

摩根士丹利（Morgan Stanley）于2026年8月16日发布对亚马逊（AMZN.O/AMZN US）的研究报告，标题为《AWS迈向1万亿美元收入以及亚马逊股价如何翻倍》。分析师Brian Nowak，评级为增持（Overweight），行业观点为Attractive，目标价为335.00美元。

报告核心结论是：AWS未来8-10年有望达到1万亿美元年收入，并对应公司整体EBIT达到5000亿美元。若该路径兑现，摩根士丹利认为存在到2027年底股价走向500美元的乐观情景；但基准目标价仍为335美元，较其当时价格对应约30%上行空间。按FinGPT外部分析引用的现价262.65美元计算，目标价隐含约27.5%上行。

支撑该结论的关键数据包括：

• AWS当前年化收入约1700亿美元，1万亿美元约为当前体量的6倍；
• 亚马逊2026年、2027年计划新增算力容量约6GW/8GW，基准假设为未来每年新增8GW；
• AWS2026年单位算力收入约8美元/瓦（full year 2026 estimate）；
• 若单位算力收入提升至12美元/瓦，AWS收入在2035年可达1万亿美元；若达到14-15美元/瓦，可提前至2034年；
• 亚马逊管理层表示，AI业务的利润率和回报率与核心AWS在相同发展阶段相当，甚至略有领先。

最重要的正面支撑来自AWS管理层对需求持续性和回报率的定性判断：AWS在云计算第一阶段已有执行经验，管理层认为AI时代需求建设节奏快于第一轮云化，且利润率、资本回报率具备可比性。

研报主要聚焦AWS收入路径，未披露公司整体季度利润表细节。以下为原文可提取的业务拆解数据：

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