玻璃-浮法玻璃-玻璃基板有何变化20260814.pdf

研报机构名称、评级、目标价在元信息及原文中均未披露；以下仅基于原文内容整理。

研报核心矛盾在于：浮法玻璃行业已连续亏损超过两年，但在产产能已降至每日14万吨以下，行业供需正趋向平衡；若2026年四季度去库顺利、价格出现修复，相关公司盈利与估值存在改善可能。核心结论是：浮法玻璃最坏阶段可能已过，Q4价格弹性值得关注；信义玻璃与浮法基本面关联更紧密，若Q4涨价，其股价弹性可能大于旗滨集团；玻璃基板产业化节点预计延后至2027—2028年，2026年下半年电子布业绩落地逻辑更明确。

关键支撑数据如下：

• 行业在产产能已降至14万吨/日以下，研报测算该水平下2026年基本可实现供需平衡（来源：研报原文）。
• 行业总库存约7,000万重箱，折合约27天；当库存降至15—20天时，产业链涨价传导会较顺畅（来源：研报原文）。
• 距离顺畅调价区间仍有约2,000万重箱去库空间，但2025年11月至12月两个月曾实现2,000万重箱降库（来源：研报原文）。
• 10年以上窑龄产线合计近1万吨/日，是下半年冷修节奏的主要变量（来源：研报原文）。
• 信义玻璃2026年国内浮法产能稳定在2.5万吨/日，年销量不足2亿重箱，已无进一步扩产计划（来源：研报原文）。
• 信义玻璃2025年利润主要受硅料合资产线减值和产线搬迁、拆迁、置换导致的资产减值/处置损失影响，2026年相关减值规模预计相对较小（来源：研报原文）。

主要正面支撑证据：供给端产能出清、库存连续三周下降、龙头企业复产与中小企业冷修可能形成对冲，以及信义2025年利润受损主要来自一次性因素而非经常性经营恶化。玻璃基板方面，旗滨集团因现金流优势和与下游龙头企业合作，被认为在原片突破上具有相对潜力。

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