中金公司-A股市场-8月行业配置修复期的选择-20260804.pdf

机构：中金公司（CICC）策略团队，李瑾、李求索。报告类型：A股行业配置月报。评级与目标价：不适用，本报告未给出指数点位或个股目标价。

核心结论：7月市场回调后，行情进入大幅回调后的修复阶段；中期维持A股自924以来震荡上行的判断。8月配置上，超配基础化工、通信设备、电力电器设备、机械、证券；低配建筑与工程、纺织服装、教育、轻工家居、零售。

主要支撑数据：上半年中国出口同比增长18%（PDF原文）；“新三样”出口同比增长52%（PDF原文）；5月全球半导体销售额同比增长104%、中国同比增长89%（PDF原文）；原油价格上涨22%（PDF原文）；10年期美债收益率上行至4.75%（PDF原文）；7月A股日均成交额2.7万亿元、两融余额2.6万亿元，均环比下降0.4万亿元（PDF原文）。

重要正面支撑因素：AI基础设施中的光通信、PCB等高景气环节确定性较强；政治局会议提出“适度宽松的货币政策”“提升资本市场韧性和信心”；出口韧性支撑部分工业品需求；电网设备、石化化工、工程机械等行业出现周期改善迹象。

本报告为行业配置策略，未披露公司级营收、利润率、EPS、自由现金流等财务数据。以下为报告引用的大类景气与高频数据，按板块拆解：

行业配置建议：

评分模型权重（PDF图表1）：宏观因素25%、行业因素25%、盈利因素20%、估值因素20%、技术因素10%。其中行业因素进一步拆分为中长期基本面30%、短期基本面40%、行业政策和格局30%；盈利因素拆分为盈利增速20%、预期变化40%、稳健性20%、现金流20%。

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