生物油：政策篇 - 全球强制添加政策渐启，欧盟25-50年35倍需求空间20260813_原文.pdf

会议时间：2026年8月14日

来源：东吴证券研究所环保团队电话会议记录（转写稿）

• 机构/来源：东吴证券研究所环保团队电话会议记录；本次为行业政策研究，未披露正式评级与目标价。
• 核心结论：原文称SAF（Sustainable Aviation Fuel，可持续航空燃料）是航空领域减碳的“唯一解”。欧盟自2025年启动强制添加，添加比例从2%逐步升至2050年70%，对应25—50年约35倍需求空间。
• 政策驱动：欧盟设置了强制性添加比例和双倍价差罚款机制，这是行业短期核心驱动；原文测算欧盟SAF底线需求从2025年105万吨增至2050年3662万吨。
• 经济性矛盾：原文明确生物航煤当前价格约为传统航煤的3倍，航空公司主动掺混意愿不足，行业当前依赖强制政策。
• 正面支撑：HEFA（Hydroprocessed Esters and Fatty Acids，加氢酯类/脂肪酸路线）工艺成熟度相对较高；原文称2025年中国扩产SAF产能中90%采用HEFA工艺。
• 长期技术支撑：2050年70%的添加目标中，约一半（即35%）要求来自合成燃料（e-SAF），对应欧盟约1800万吨。

本次为行业政策篇，**原文