GS-美洲科技：硬件｜26 年二季度前瞻：基本面强劲，但近期股价上涨抬高业绩预期门槛；维持对戴尔、慧与、网存的买入评级 AMERICAS TECHNOLOGY HARDWARE 2Q26 preview Strong fundamentals, but recent .pdf

公司/机构背景：本报告为 Goldman Sachs（高盛）2026 年 8 月 12 日发布的《美洲科技：硬件 C2Q26 前瞻》。报告覆盖 DELL、HPE、NTAP、HPQ 等 IT 硬件 OEM 公司，重申对 DELL、HPE、NTAP 的买入评级，维持对 HPQ 的卖出评级。报告未覆盖 Analog Devices（ADI），未给出 ADI 评级或目标价。

核心结论：高盛认为 IT 硬件行业基本面仍然强劲，但板块在 2Q 上涨 +111%，远超标普 500 指数 +13%，因此进入业绩期的风险收益比更具挑战性。数据中心硬件需求受企业本地 agentic AI 采用和数据中心现代化推动，但短期供给约束限制出货量增长，增长将更多由价格而非台数驱动；PC 出货量预计在 C2H26 呈双位数下滑，但价格上涨有望抵消销量下滑。

关键数据支撑： - IT 硬件板块 2Q 涨幅 +111%，标普 500 同期 +13%（PDF 原文）。 - PC 价格同比上涨 +19%（IDC 数据，PDF 原文引用）。 - 传统服务器市场 2030 年规模预期上修至 1,640 亿美元，较此前预测上调 55%（650 Group 数据，PDF 原文引用）。 - DELL 传统服务器同比增长 +92%，市场此前预期仅为低双位数增长（PDF 原文）。 - 前 Intel 高管 Jordan Plawner 认为 agentic AI 可能给 CPU 服务器市场带来 5—6 倍增长空间；CPU:GPU 配比可能从 1:4 向 1:1 演进（PDF 原文）。

最重要的正面支撑证据：agentic AI 需要混合架构，GPU 负责概率推理，CPU 负责确定性执行、API 工具调用和严格工作流编排；企业倾向于本地部署，以获取更低成本、毫秒级延迟和更强数据治理能力；统一高性能企业存储平台有助于打破数据孤岛、支撑复杂 AI 工作流。高盛认为这些趋势对 DELL、HPE、NTAP 形成正面传导。

ADI 的财务数据在本轮输入中并未提供可靠来源：原文未涉及 ADI，financial_data 为空，FinGPT 第三方引述存在口径矛盾。因此，不对 ADI 财务指标作正式采纳。

原文涉及 IT 硬件行业的关键数据如下：

原文未涉及一次性收益与经常性利润的拆分，也无法用于 ADI 的利润质量判断。