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大秦铁路：2026 年二季度回顾-九个季度以来首次实现盈利增长，维持“增持”评级.pdf
8.88
EPS (2020)
1195.43亿
营收 (2020)
> ⚠️ **数据一致性声明**：输入字段 company_info 为 JPMorgan Chase（美股银行），但 meta_info 与 pdf_excerpt 的实际内容均为 JP Morgan 关于大秦铁路（601006.SS，A股铁路）的研报。两者标的并不一致。因此，本报告的分析对象为**大秦铁路（601006.SS）**，所有数据与结论均来自 JP Morgan 研报原文，不适用于 JPMorgan Chase。以下内容不构成对 JPMorgan Chase 的任何分析或建议。
1. 研报核心观点摘要
机构：JP Morgan（摩根大通）
评级：增持（Overweight），维持不变
目标价：Rmb6.30（Dec-27，DCF 估值），维持不变
当前价格（2026年8月20日）：Rmb4.80
核心结论：大秦铁路 2026 年二季度实现营收同比增长 8% 至 Rmb21.0B，净利润同比增长 21% 至 Rmb1.9B，为自 4Q23 以来九个季度首次实现盈利增长。JP Morgan 认为这确认了盈利恢复趋势（earnings recovery），并维持增持评级与目标价不变。
支撑该结论的主要数据包括：
- 营收 Rmb21.0B，同比 +8%（来源：JP Morgan 研报原文）；
- 净利润 Rmb1.9B，同比 +21%（来源：研报原文）；
- 净利率 8.9%，较上年同期改善约 1.0 个百分点；毛利率 11.5%，同比下降约 0.4 个百分点（来源：研报原文）；
- 大秦线运量 2Q26 同比增长 11%，为 2019 年以来最强季度增速；7 月运量同比仅下降 1% 至 31.5mt，明显优于全国原煤产量同期 -10.1% 的降幅（来源：研报原文）；
- FY26E 净利润预测维持 Rmb7.4B 不变；FY27E 净利润预测下调 2%（来源：研报原文）。
最重要的正面支撑证据包括：大秦铁路受益于“三西”地区（山西、陕西、
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