中邮证券-洛阳钼业(603993)铜金双轮驱动，业绩再创新高-260824.pdf

中邮证券于2026-08-24发布报告，维持洛阳钼业（603993）“买入”评级，未披露目标价。核心结论：2026年上半年营收、归母净利润创历史同期新高，铜金双轮驱动且黄金业务进入新阶段。

关键数据支撑： - 2026H1营业收入 1353.2亿元，同比 +42.78%（研报原文）； - 归母净利润 161.52亿元，同比 +86.27%（研报原文）； - Q2营业收入 689.17亿元，同比+41.32%，环比+3.79%；Q2归母净利润 83.92亿元，同比+77.60%，环比+8.15%（研报原文）； - 上半年铜产量 38.8万吨，同比 +9.73%，继续位居全球前十大铜生产商（研报原文）； - 黄金产量 10.04万盎司；钴产量 6.53万吨（研报原文）； - 2026E归母净利润 334.77亿元，EPS 1.56元，对应2026E PE 11.90倍（研报原文）； - 中期分红拟每10股 0.95元，总额 20.32亿元；2025年度已分红每10股2.86元，总额约61亿元（研报原文）。

最重要的正面支撑证据：KFM二期项目计划2027年投产，达产后新增铜产能约 10万吨/年；巴西4座在产金矿100%权益完成交割，合计保有黄金资源量约 156吨，预计2026年产金6-8吨、2029年黄金产能达20吨以上。这些是维持买入评级的核心论据。

财务预测表（来源：研报原文/公司公告）：

一次性收益与经常性利润：原文未披露非经常性损益明细，无法区分；上半年利润增长主因量价齐升，未见一次性收益提示。

产品产量与价格表（来源：洛阳钼业2026年半年报、中邮证券研究所）：

分部业绩：原文未披露分部营收/利润，以上产品数据为产量和价格而非分部利润。若涉及业务集中度，原文保留“KFM二期产能扩张、高附加值产品、资源量支撑”等表述。