HSBC-英伟达公司（NVDA US）：买入评级：开源模型与供应链采购 —— 新叙事，但市场尚未充分认知 NVIDIA Corp (NVDA US) Buy Open source models & supply procurement – new narratives, but underappreciated.pdf

汇丰对英伟达维持买入评级，目标价由325美元上调至360美元，上调幅度约10.8%。截至2026年8月19日，英伟达股价为217.56美元，目标价对应潜在空间约+65.5%（来源：汇丰研报）。

汇丰的核心观点是：市场尚未充分认知英伟达在两个新方向上的价值，一是在开源小语言模型（SLM）和代理式AI领域带来的新可寻址市场扩容，二是供应链采购策略在2027年可能成为新的竞争壁垒。同时，汇丰预计英伟达即将发布的2027财年第二财季业绩将再次实现“beat and raise”，并认为内存带动的涨价有望推动2028财年盈利超预期。

支撑该结论的关键数据包括：

• 汇丰预测2QFY27营收为944亿美元，较管理层指引（910亿美元）高4%，较Visible Alpha一致预期（922亿美元）高2%（来源：汇丰研报）。
• 汇丰预测3QFY27营收为1071亿美元，高于一致预期1041亿美元（来源：汇丰研报）。
• 汇丰将FY28数据中心收入预测由5281亿美元上调至6008亿美元，较一致预期5363亿美元高12%（来源：汇丰研报）。
• 汇丰将FY28每股收益预测由13.04美元上调至14.40美元，较一致预期12.76美元高13%（来源：汇丰研报）。
• 汇丰将FY27/FY28 EPS预测分别上调5%/10%，主要反映数据中心收入上调（来源：汇丰研报）。

最重要的正面支撑不只是短期财务预测，而是两个偏结构性的逻辑：第一，英伟达正推动开源模型生态，将自身定位为全球最大的开源AI贡献者之一；根据英伟达披露，开源模型合计已按token生成量成为第二大类，开源SLM正在成为代理式AI和端侧应用的首选引擎。第二，2026年英伟达已与先进封装、内存、光模块及能源基础设施供应商签署协议，提前锁定产能；在2027年供给约束可能加剧的判断下，这种采购策略可能让英伟达相比同行获得更多可分配产能，并因此获得市场更高认可（来源：汇丰研报）。

汇丰给出的整体财务预测如下（来源：汇丰研报，财年截至1月底）：